Повышенный интерес к корпоративным облигациям возник лишь в 1999 году, когда начался массовый выпуск корпоративных бумаг таких компаний, как ГАЗПРОМ, ЛУКОЙЛ, ТНК.
01.08.2001
ПОВЫШЕННЫЙ ИНТЕРЕС К КОРПОРАТИВНЫМ ОБЛИГАЦИЯМ ВОЗНИК ЛИШЬ В 1999 ГОДУ, КОГДА НАЧАЛСЯ МАССОВЫЙ ВЫПУСК КОРПОРАТИВНЫХ БУМАГ ТАКИХ КОМПАНИЙ, КАК "ГАЗПРОМ", "ЛУКОЙЛ", ТНК. ДО ЭТОГО К ВЫПУСКУ ОБЛИГАЦИЙ ПРИБЕГАЛИ В ОСНОВНОМ ПРЕДПРИЯТИЯ ЭЛЕКТРОСВЯЗИ.
Становление и развитие этого сектора финансового рынка сдерживали два момента. Во-первых, развитый рынок государственных ценных бумаг, который благодаря своей ликвидности, надежности в то время и объему поглощал все свободные денежные средства. И, во-вторых, отсутствие рационального порядка налогообложения облигационных займов.
И все же когда предприятиям потребовались долгосрочные инвестиции, а российская банковская система не могла быть их источником, относительная макроэкономическая стабильность привела к тому, что корпоративные облигации начали потихоньку набирать вес в российской экономике.
Уже сейчас гособлигации успешно регулируют перераспределение денег на финансовом рынке. Даже нефтяные компании при высоких ценах на нефть, не испытывающие дефицита денежных средств, активно осваивают рынок корпоративных облигаций.
Стремительный рост размещенных облигаций, а также расширяющийся спектр отраслей свидетельствуют о настоящем облигационном буме. Только в течение февраля 2001 года были зарегистрированы эмиссии облигаций нефтяных компаний "Татнефть", РИТЭК, "Славнефть", ТНК, а также "Аэрофлота", Магнитогорского металлургического комбината (ММК) на сумму 8,6 млрд рублей - это абсолютный рекорд на российском рынке.
Самым крупным выпуском станет эмиссия ТНК - планируется разместить облигаций на 3 млрд рублей. Естественно, самыми крупными держателями облигационных займов остаются ОАО "Газпром", РАО "ЕЭС России" и ОАО "ЛУКойл", объем займов каждого из них достигает 3 млрд. рублей.
Металлургия - это вторая отрасль по своей активности на рынке корпоративных облигаций. Рынок облигаций ММК начал работать в 2000 году с выпуска облигаций на 50 млн. рублей, и в 2001 году он планирует выпустить как минимум на 400 млн рублей.
На сегодняшний день в обращении находятся более 50 выпусков облигаций. Их суммарный объем составляет порядка 40 млрд рублей.
На вторичном рынке в фондовой секции ММВБ сделки совершаются с более чем 14 выпусками облигаций. Суммарный объем этих сделок достигает 750 млн. рублей в месяц. Наиболее ликвидными остаются банковские облигации - Внешторгбанка (оборот в январе составил 187 млн. рублей, 25% оборота рынка корпоративных облигаций) и МДМ-банка (117 млн рублей, 16%).
Среди проблем, возникающих на пути развития рынка корпоративных облигаций, наиболее важны такие, как: недостаточная защищенность владельцев облигаций, несовершенные механизмы рефинансирования долговых инструментов, в частности со стороны Банка России, недостаточная подготовка участников рынка к адекватной оценке рисков.
Предприятия реального сектора экономики испытывают потребность в финансировании своих инвестиционных проектов. Наиболее удобный инструмент для привлечения капитала - облигационные займы. Со временем рынок корпоративных облигаций должен стать одним из основных финансовых механизмов.
Дмитрий Олюнин,
вице-президент ОАО "Всероссийский банк развития регионов"
2001, август. Финансы России